近200只公募基金换“舵手” 基金经理“变更潮”背后有何玄机？

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

公募基金改革提速背景下，基金经理“变动潮”依旧汹涌。

Wind数据显示，截至6月24日，本月以来，已有近200只公募基金产品发布了基金经理变更公告。涉及基金产品新任（增聘）基金经理、同时增聘及解聘基金经理、基金经理离任等情况。

受访人士向21世纪经济报道记者指出，基金经理“变动潮”的出现，是市场环境、行业竞争、激励机制、“去明星化” 趋势以及个人职业规划等多因素综合作用的结果。

而公募基金行业出现基金经理“变动潮”的背后，整个行业的发展呈现出三大变化。

为何密集变动？

6月24日，富国中证沪港深500ETF、恒生前海恒锦、财通资管价值精选一年持有等11只公募产品分别发布了基金经理变更公告。

至此，6月以来，发布基金经理变更公告的公募产品数量接近200只。

具体来看，公募基金产品变更基金经理的情况主要分为三类。

一是基金产品新任基金经理，后续该产品由多人共同管理。

例如，6月24日，融通收益增强、融通通盈灵活配置分别增聘了一名基金经理，管理这两只产品的基金经理人数由此增加至3名和2名。6月21日，冯波管理的易方达竞争优势企业、易方达研究精选分别新任了2名、1名基金经理。

当然，增聘基金经理还有一种可能性，即原来的基金经理或有离职打算。

二是基金产品增聘基金经理的同时，解聘原来的基金经理。6月19日，工银瑞信中证线上消费主题ETF新任杨广钊为基金经理，该产品原来的基金经理史宝珖同步离任。史宝珖离任的原因是“根据公司工作安排和人员配置状况”。

值得一提的是，近期，基金经理因工作需要而卸任产品的情况明显增多。

例如，6月3日，华夏基金旗下6只产品分别解聘了基金经理（部分产品同时新任了基金经理），而解聘的原因均为“因工作需要，调整基金经理”；同时，今年5月，华夏基金旗下另有4只产品因工作需要，解聘了原基金经理。

有基金公司市场部人士透露，公募基金新规落地后，公司已经着手梳理产品风格，将基于业绩基准的调整，对旗下产品进行分类，同时，也会调整相应产品的基金经理，以实现基金经理风格与产品定位高度匹配。因此，接下来一段时间，可能会有更多基金产品变更基金经理。

三是基金经理离任。基金经理离任分为两种情况，包括因个人原因离职以及因工作需要离任。

若进一步细究基金经理离职、工作调整的原因，可能仍然与业绩考核有关。

“今年，我们公司除了有基金经理离职，还有一些基金经理卸任了部分产品，给到其他基金经理去管理。基金经理层面的变动，主要是从业绩考核的角度，定期复盘后作出的调整。另外一种情况是，部分产品做持营的过程中，会根据市场变化去调整产品定位和策略，这种情况下，也会更换更适合的基金经理来管理产品。”华东某中型基金公司人士告诉记者。

另有市场人士指出，2021年前后，公募基金行业处于扩张期，基金经理的队伍得以迅速壮大。但经过3年期业绩考核，部分人显然不能胜任基金经理的工作，这也是近一年来离职基金经理数量增加的原因之一。

整体而言，晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁向21世纪经济报道记者指出，之所以出现基金经理“变更潮”的现象，原因比较复杂，是市场环境、行业竞争、激励机制、“去明星化” 趋势以及个人职业规划等多因素综合作用的结果。

她进一步分析，市场波动下，部分基金业绩欠佳，基金经理面临较大考核压力；行业竞争激烈，促使部分基金经理为追求更好职业发展机会选择跳槽；激励机制不完善，导致部分人才流失；行业逐渐从“明星基金经理”模式向团队化、专业化方向发展；还有部分经理因个人职业规划调整而离职。

吴粤宁谈道，基金经理变更，能够促进行业内资源的优化配置，为行业发展注入全新活力。但另一方面，短期内可能导致基金业绩波动，增加投资者的选择成本与投资风险。

格上基金研究员托合江提醒，对投资者而言，需要关注基金经理变更后的投资策略是否延续原有风格，观察新任基金经理的从业经历、分析其历史管理产品的业绩表现和风险控制能力。

三大变化显现

公募基金行业出现基金经理“变更潮”的背后，整个行业正在经历前所未有的深度变革。

具体而言，目前，公募基金行业的发展呈现出三大变化。

吴粤宁指出，首先，公募基金行业正逐步摆脱过往过度依赖 “明星基金经理” 来吸引资金的模式，积极向团队化、制度化方向转型。在此过程中，行业着重强化投研团队的协同合作，有意淡化个人标签，以此降低对个别明星基金经理的依赖程度。

其次，当下行业人才流动明显加快，人才竞争不再局限于单纯的薪酬比拼，而是朝着股权激励、差异化考核以及赋予更大决策权等多元化维度转变。

再者，行业发展模式正从粗放发展向高质量发展转变。在此趋势下，行业愈发重视长期业绩、风险管理以及与投资者的有效沟通，这无疑对基金经理的专业素养与综合能力提出了更为严苛的要求。

此外，托合江指出，公募基金经理密集变更反映了行业内新老交替加速，经验断层显现。近一年离任的基金经理，包括周海栋、曹名长等均衡风格老将，而新任基金经理平均任职年限仅4.77年。同时，也反映出基金行业考核机制转型，从规模导向转向业绩导向。

他表示，公募基金行业高质量发展要求下，基金公司对业绩评估标准提高，长期业绩不佳的基金经理面临更大压力。基金公司也从依赖明星基金经理转向团队化投研模式，导致人员结构调整。

另一方面，随着公募基金新规落地，多位基金经理共同管理一只产品的案例将持续增加。

《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，要强化公募基金核心投研能力建设；加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。

与此同时，公募基金行业对于平台化投研体系、基金经理团队管理模式已有初步探索。

吴粤宁认为，“平台式、一体化、多策略”投研体系建设、基金经理团队制管理模式有助于整合投研资源，提升投研质量，强化长周期考核，引导长期投资，引导行业从 “规模导向” 向 “投资者回报导向” 转变。

她分析，基金经理团队制管理模式的优点在于团队成员能够实现优势互补，提升业绩的稳定性；有利于人才培养，构建完善的人才梯队；能够更好地适应市场风格的快速切换。

但该模式也存在缺点，“团队成员可能因投资理念的差异产生决策分歧，增加协调成本；责任界定相对模糊，容易出现问题时相互推诿的情况；团队成员之间的磨合需要时间，若处理不当，将会对基金的正常运作产生不利影响。”吴粤宁进一步谈道。

在托合江看来，基金经理团队制管理模式不同于“明星基金经理”模式，多人协作能够降低对单一基金经理的依赖；整合不同风格和赛道的投资能力，降低人员变动对产品的影响。但缺点在于协调成本高，考核机制复杂。

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